作者：渔雪
方卓开始说第二点：“CDO是债务抵押债券，这一点大家应该都不是很熟悉，因为我们的金融市场几乎没有涉及这方面，但它的表现至关重要。”
会议厅里的大部分记者已经茫然了。
CDO是什么？出现在这里又有什么意义？
这倒也不能怪他们如此表现。
国内的市场跟不上美国金融创新的繁荣，去年2005年年底，国开行搞了个首例债权资产证券化项目，那才是对CDO尝试的小小第一步，大多数从业者压根没听过，也不关心万里之外美国市场里的情况。
真正让CDO名闻遐迩的正是不久后的金融危机。
方卓简要的介绍重点：“CDO是将一定数量的次贷业务打包在一起，比如说，挑选1000笔不同城市的次级贷款，打包捆绑成一个组合，切分成几个等级，其中最高等级叫优先级。”
“这个优先级的定义是拥有最高的违约豁免权，比如这个组合中最早发生的前10%违约不需要优先级的持有人承担损失，相应的，它的收益率在组合里也是最低的。”
“而级别越低，收益率也就越高。”
“由于组合里的贷款高度分散，机构推算优先级违约的概率极低，甚至低于美国国债违约的概率，评级便是定为了AAA级，这让它在金融市场里格外受欢迎。”
方卓说道：“我们先来标记一下这个AAA级，它很重要。”
他说完这句后继续说道：“一堆有瑕疵的贷款业务经过包装，从中竟然分离出一部分不逊色于国债的AAA级别的金融产品，这个逻辑是不是存在一些总觉得很奇怪的问题？”
“次级贷款归根结底还是次级，不论怎么糅合包装又分离，它建立的基础都是美国的房地产市场，如果美国房地产市场出现波动，这个根基之上的金融产品都会陷入极大的风险，因为，这中间加了杠杆。”
方卓说的有点累，又喝了口水，说道：“据我了解，雷曼兄弟在CDO市场投入了很多的精力，它无视次级所带来的风险，认定房地产市场还有很大的空间，这必将导致它接下来的业务蒙受损失。”
“所以，我今天依旧坚持当时在纽约的观点，我不看好雷曼未来的股价表现。”
一串陌生的信息需要消化。
尽管方总吐露了结论，很多人仍旧默默的没有声音。
还是香港来的记者有些了解，反应最快，所以几秒钟之后就大声质疑道：“方总，你说你不看好雷曼，你这样夸夸其谈有什么证据吗？”
方卓意外地说道：“美国标普的数据不是给你看了吗？美国自己公布的存在4000亿-5000亿次级贷款，这些传导到CDO市场大概接近翻倍，从去年11%的涨幅到今年忽然开始的下跌，请你来判断一下这种突兀的转折，接下来会出现什么情况？”
香港记者连连摇头：“这样的数据组合是不严谨的，方总，雷曼不看好易科，它不仅是看空，也是开始做空，可不是夸夸其谈。”
自打新闻发布会开始，方总就在长篇大论，不只是香港的这名记者，在座不少的人都觉得方总是故意拿出一个惊人结论来转移注意力。
方卓露出本场最轻松的笑容，说道：“巧了，雷曼做空易科是出于它的不看好，我现在不看好雷曼，我也同样进行了做空。”
会议厅里听到这样的话顿时议论纷纷。
雷曼做空易科，方总做空雷曼？！
听起来更像是置气之举。
“雷曼手里大概有易科两千万美元的空头，礼尚往来，我也买了半年期的空头头寸，就让时间来见证好了。”方卓轻描淡写地说道，“哦对，刚才说到让大家标记的AAA级，出于对雷曼强烈的不看好，MIGA基金与中行合作，将会推出以中银对雷曼空头为主体的金融产品。”
“这样的金融产品里，我留出几乎不会有损失的了AAA级部分，底下的级别是用我的2000万头寸填充。”
内地没法直接做空雷曼，所以，中行与香港的自己人中银合作，用中银的头寸来充当产品主体，完成变相的做空。
同时，为了合规与规避理论风险，方卓的资金承担了概率上的损失，其他人买入的评级都是AAA级，也即，刚才所说的不需要承担损失的优先级。
方卓面对镜头，露齿一笑：“也就是，欢迎大家一起投钱来验证雷曼的业务前景。”
他用手指敲了敲桌子：“谁对谁错，一验便知，做空雷曼，买不了吃亏，买不了上当。”
会议厅里的气氛既迷茫又奇怪，大家都觉得事情好像变得有意思起来。
这样的话……风险方总担，热闹大家看？
买不了吃亏，买不上当，但能买一次与内地首富并肩作战来做空华尔街巨头的体验！
第74章 谢邀
恒隆大厦21层的会议厅里随着方总宣布做空雷曼而陷入沉寂。
作为第一支在美被做空的中概股，它今天这场新闻发布会可算是让媒体记者们值回票价了！
做空？反做空？
先不提方总那些数据和逻辑是否正确，他这样一个举措就出乎了绝大多数人的意料！
不过，在知乎的“指点江山”里倒还真有建议方总做空雷曼的回答，只是，这样零星的几条更像是耍宝，没怎么引来大家的注意。
这一刻，肩负知乎一线体验官的记者们不约而同的在心里闪过曾经看过的答案——还真被猜中了？方总是不是太过意气之争了？
不，也不算全猜中，方总不是要一个人做空雷曼，按他的意思，他是要自己承担损失，让更多人的来一起做空！
与会人员想着方总所标记提醒的“AAA优先级”，虽然还不清楚这里面的玄虚，但如果真如方总所说，那不是不能来一次对雷曼的“尝鲜式”做空，反正，有着最高的违约豁免权。
“感谢大家对易科的关注，我相信易科能带来更受消费者喜爱的产品。”
方卓常规性的最后一句结束了新闻发布会的宣讲环节。
这也意味着到了现场媒体们最喜欢的提问部分。
方总抬手喝茶，台下所有的记者全都举手踊跃提问。
“大家很热情啊，我真不知道挑哪家媒体好了。”方卓放下杯子，状似犹豫的扫了眼会议厅，轻松地说道，“就新浪的这位朋友好了。”
嘁……
现场多数人不约而同发出的声音化作新浪记者脸上的笑容，也不看看方总是谁家的！
他站起来后一点都没客气：“方总，你认为你做空雷曼对它股价的影响会和雷曼做空易科一样吗？”
雷曼两次报告从目前情况来看都没有起太大的作用。
华尔街巨头的做空都不行，方总疑似置气之举又能有多大影响呢？
“口说无凭，两家公司的股价都放在那里，看看呗。”方卓话锋一转，“雷曼要是有能耐，股价往上涨看看能不能把我的本金涨爆仓。”
美股做空有多种方式，这次通过中银采用的是直接和股价挂钩，从券商那里借股票卖出再到期买回的方式来做空。
目前雷曼的股价在81美元左右，处于上市以来的相对高位，即便后续能涨，本金的亏损也很难到爆仓的程度，这是个股做空和自带杠杆的期货的区别。
新浪记者提问所得到的答案愈发让大家觉得这是方总被触怒之后的举措，常人亏钱的底线和方总的绝对不同。
第二个提问的是《中国证券报》，记者问了个这种手段的合规：“方总，你所说的通过中行推出金融产品，让它面对更广阔的理财用户群体，这是否涉嫌违规？”
你说推出就推出，中行是你家开的啊？
噢，是方总担任董事的那个中行吗？
还是问问违规的事吧。
方卓面对这样的询问，认真地答道：“肯定是合规的，不然我也不会在这样的场合说，总的来说，这是中行与中银的一次合作，我个人认为还是比较有意义的。”
他这几天和中行、中银反复沟通过，确保这方面不会出现问题。
事实上，国内正在逐步放宽QDII投资主体、投资品种、投资市场及购汇限制，香港作为桥头堡的业务展开，也在被鼓励与内地银行的合作。
这是被鼓励的方式，只是被拿来应用在做空雷曼上还是显得颇为新潮。
今天新潮的还不只是这个，媒体记者们不熟悉的美国房价情况、次债市场的CDO、智能手机系统的开发与合作……这些都被拿来放在“做空事件”的新闻发布会上真是显得信息量过于密集。
知名媒体、大报记者有的不是相关专业，但不少信心满满且提前了解美股做空的财经记者也有点露怯，被方总点名提问之后问的问题都偏向常规。
还得是香港来的《苹果日报》有心气，它的记者好不容易被点到之后立即问了更紧扣今天主题的问题，咄咄逼人地问道：“方总，易科是否存在财务造假的行径？”
“奇怪，连雷曼做空都没提到财务造假这四个字，你为什么会这样问？”方卓一边纳闷，一边打了个手势，“噢，你是哪家媒体？怎么进来的？”
很快，这名记者就在没有觉察的半句逼问“当然是因为易科的财报关于……”和忽然被叉的半句喊话“你们干什么，我是媒体记者”中被叉了出去。
今天的发布会只有两家香港媒体通过申请，一家是《香港文汇报》，一家是《东方日报》，这家工牌挂着《苹果日报》的不知道怎么厮混进来。
小小的变故让不少记者神色不悦。
方卓和蔼的解释道：“既然定了规矩就要遵守，在座的应该没有不被邀请的媒体朋友了吧？我倒不是为他的问题生气，但今天是为了雷曼做空而举行的发布会，改天有时间，我再举办个‘部分港媒听风是雨新闻发布会’，那时再回答他那种问题。”
《香港文汇报》和《东方日报》的记者对视两眼，不知是不是要对“部分港媒”对号入座，犹豫一会还是沉默着没有表态，《苹果日报》的口碑不是很好。
搜狐门户的记者以问题来掀过略显尴尬的气氛：“方总，听说雷曼做空易科，这中间还有些你和雷曼掌门人福尔德的恩怨，不管是雷曼做空易科还是反之，这更多是出于私人恩怨吗？”
“我和福尔德在纽约见过，当时在某些看法上不太一致，但要说这是私人恩怨吧，似乎也不是。”方卓答道，“作为企业的决策人，我们对事情的看法和趋势的判断往往就决定着手下企业的动作。”
“你们知道福尔德，当然因为他是雷曼的福尔德，我不介意雷曼的做空，我相信福尔德也不会介意我的做空。”
“福尔德是个好人，祝福他。”
来自方总忽然很有礼貌的回答让不少记者颇觉不适，刚才还凶巴巴的让人把记者叉出去了呢。
以及，这种有点居高临下的祝福是怎么回事？
时间紧迫，今天格外多的疑惑都先压在心里。
另一名记者站起来提问，问了个比较虚的问题：“方总，以做空应对做空，你怎么看待做空这种金融手段？以及，它未来对中概股的影响？”
有了第一支被做空的中概股，那肯定还会有第二支。
这场做空事件是有一定历史意义的。
方卓小小的抿了半口茶，沉吟道：“做空能带来利润，这便必然还会有更多的中概股被盯上，对中概股而言，合法合规当然是必须的，不能因为被冠以‘中概’就怎么样，但实际上来说……”
“美股市场对遥远的中国企业并不了解，掌握话语权的机构说什么，他们很可能就信什么，因为没有更让人信服的接触渠道，这是一种客观的不公平。”
“易科因为有很多业务是全球范围，包括我们iMusic在国外所提供的服务也被很多消费者和机构熟悉，所以，雷曼这种巨头的举动只带来了不算太多的影响，如果是其它公司，那就不一定了。”
“只能说，既要规范自身，也要正当的发声。”
方卓说着这些话，忽然有些怀疑这会不会让国内出现针对中概股的做空机构，这实际上是一片鲜有涉足的空白领域，也确实有中概股的业务存在问题。
相较于美国机构，来自中国的机构对境内企业的了解可能还更在美国市场具有说服力。
哦对，疑似和雷曼合作的还有内地基金，现在还不知道是哪家。
又是陆陆续续的几个常规问题，中间还包括了对易科手机项目的询问。
“我对易科的手机充满信心，我认为这是不逊色于易科起步挑中索尼的决策。”
“不出意外的话，大家明年就能见到我们的手机。”
“希望能给大家带来惊喜。”
方卓其实希望大家多问问手机的问题，但很遗憾的是媒体的兴趣没有自己想象的那么足。
他展示了对媒体的友善：“最后两个问题，我就不挑人了，一个你们稍微商量想问什么，另外一个留给新浪。”
经过大家商量的问题被提了出来，颇有些出乎方卓意料的带了点趣味：“方总，如果你做空雷曼真的获利，你想用这些钱做什么？”
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